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「太原股票配资」东山精密2018三季报点评:前三季度业绩保持高速增长,盈利能力进一步增强

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东山精密(002384)

  暴力事件:

  公司发布 2018 年三季报,前三季度实现营业收入约 134.07 亿元,同比增长 28.49%;实现归属香港交易所大股东的销售收入 6 太原股票配资.77 亿元,同比 太原股票配资增长82.77%。同时公司预定年均实现归母销售收入 10.60 亿—12.00 亿元,同比增长101.45%—128.05%。

  点评:

  利润战斗能力更进一步增强,开销端改善内部空间大

  公司前三季度实现归母销售收入约为 6.78 亿元,同比增长 82.77%,继续保持高速增长。单三季度来看,公司实现归母销售收入 4.17 亿元,同比增长66.07%,继续保持快速增长增长。

  公司 Q3 毛利率达到 16.98%,同比提升 2.05pct,环比提升 1.69pct,表明公司的利润战斗能力更进一步提升,这一方面来自于公司的产品新技术的更新,另一方面也因为公司逐步简化的业务。

  从开销端来看,公司 Q3 销售费用同比增长 26.62%,基本上与营业额增速总体。Q3 管理费用和研制开销则分别同比增长 77.89%和 73.44%,增长较快,主要因为公司现阶段处于收购的整合期和产品、技术的研制期,所以开销增长较快。受到收购以及泰州工程项目带来的利息增加负面影响,公司 Q3 财务费用同比增长 159.68%至约 1.89 亿元;随着公司将来着重减轻债务,公司的财务费用有望出现显著下降。

  完成收购 Multek,实现 PCB 全的产品格局

  公司于 7 月 27 日新闻稿完成收购 Multek。 作为伟创力子公司 PCB 制造海沟,Multek 在各的产品续作均具有很强的技术实力,但由于是外商设立在内地的中小企业, 且主要服务于伟创力集团外部,对内公共服务较少,所以其经营管理方法更为粗放、公共服务顾客的精神不强,导致其产能使用率不够高,经营管理状况不够完美。公司原有的仪器制造的业务对生产成本控管要求极高,所以公司擅长生产成本控管,可以将这些生产成本控管专业知识推广到 Multek。通过公司对 Multek 的改造, Multek 的利润战斗能力有望得到较小的改善。

  在收购 Multek 完成后,公司产品将覆盖刚度板、柔性板和拳法结合板三几类,并且在每 太原股票配资一产品类别上均具有很强的技术实力。通过实现内地中小企业管理工作的文化和国外中小企业技术实力的结合,公司在印刷品PCB各个领域有望造成很强的协作整合现象,较高生产成本、开拓自然资源,逐步成长为海外印刷品PCB各个领域的麾下中小企业。

  利润预报、市值与评分

  公司前三季度营业额保持增长,年均展望强大。而从的业务海沟来看,公司完成收购 Multek,实现了 PCB 的全产品格局,将来有望发挥协同效应;同时公司大力变更 发光二极管、触控等产品,利润战斗能力更进一步增强。我们维持公司 2018—2020 年的 EPS 分别为 1.09/1.68/2.20 元,维持“买入”评分。

  可能性提示:

  并购整合远逊预想;财政滚轮较低带来经营风险;大客户开拓成果远逊预想;现代的业务扩产速率远逊预想。